2024年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型
來源：牛賬網(wǎng) 作者：艾倫 閱讀人數(shù)：11690 時(shí)間：2024-08-16
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2024年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：
【 基礎(chǔ)考點(diǎn) 】相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型
( 一 )市盈率模型
1.模型原理
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
2. 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素
驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)，其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。
3. 應(yīng)掌握的其他問題
模型應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個(gè)比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ① 計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單； ② 市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直 觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系； ③ 市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。 |
模型局限性 | 如果收益是0或負(fù)值，市盈率就失去了意義。 |
模型適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè) |
4. 修正的市盈率模型
(1) 修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
(2) 股價(jià)平均法(先修正后平均)
修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
(二) 市凈率模型
1.基本模型
股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)
2. 市凈率驅(qū)動(dòng)因素
驅(qū)動(dòng)因素：權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)潛力、風(fēng)險(xiǎn)，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。
3. 應(yīng)掌握的其他問題
| 應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個(gè)比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ① 市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)； ② 凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解； ③ 凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱； ④ 如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 |
模型局限性 | ① 賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性； ② 固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義； ③ 少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是0或負(fù)值，市凈率沒有意義無法用于比較。 |
模型適用范圍 | 市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 |
4. 修正市凈率模型
(1) 修正平均市凈率法(先平均后修正)
修正平均市凈率=可比公司平均市凈率/(可比公司平均預(yù)期權(quán)益凈利率×100)
目標(biāo)公司每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)公司預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)
(2) 股價(jià)平均法(先修正后平均)
修正市凈率=實(shí)際市凈率/(預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)
目標(biāo)公司每股價(jià)值=各可比公司修正市凈率×目標(biāo)公司預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)公司每股價(jià)值=可比公司修正市凈率平均數(shù)×目標(biāo)公司預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn)
(三)市銷率模型
1. 基本模型
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入
2. 市銷率的驅(qū)動(dòng)因素
驅(qū)動(dòng)因素：營業(yè)凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)潛力、風(fēng)險(xiǎn)，其中關(guān)鍵因素是營業(yè)凈利率。
3. 應(yīng)掌握的其他問題
應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個(gè)比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ① 它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的市銷率； ② 它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；③市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。 |
模型局限性 | 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。 |
模型適用范圍 | 市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 |
4. 修正市銷率模型
(1) 修正市銷率法(先平均后修正)
修正平均市銷率=可比公司平均市銷率/(可比公司平均預(yù)期銷售凈利率×100)
目標(biāo)公司每股價(jià)值=修正市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)公司每股收入
(2) 股價(jià)平均法(先修正后平均)
修正市銷率=實(shí)際市銷率/(預(yù)期營業(yè)凈利率×100)
目標(biāo)公司每股價(jià)值=各可比公司修正市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)公司每股收入
對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)公司每股價(jià)值=可比公司修正市銷率平均數(shù)×目標(biāo)公司預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)公司每股收入
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