營業(yè)期

現(xiàn)金流量

直接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=a

間接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊攤銷等非付現(xiàn)成本=b

分算法：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊攤銷等非付現(xiàn)成本×所得稅

=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊攤銷等非付現(xiàn)成本×稅率=c

令：b=c,  解方程可得出：折舊攤銷。

提示：一次投入大修支出，分年攤銷，應當分攤到各年，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入，投資年作為現(xiàn)金流出。

提示：三種方法的適用情況不可混淆，尤其在直接法下，不必計算稅后付現(xiàn)成本，也不考慮折舊抵稅，不考慮初始投資的折舊費用。

終結期

現(xiàn)金流

① 營運資本的收回。

② 處置長期資產(chǎn)現(xiàn)金流入，需要考慮所得稅影響(處置收入大于賬面價值，有稅費，處置收入小于賬面價值，有抵稅)。

提示：根據(jù)以往考題，如果會計沒有說明凈殘值，則投資結束，按照稅法凈殘值作為流入。

凈現(xiàn)值

(NPV)

NPV=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

NPV為正，方案可行。

其他條件相同時，NPV越大，方案越好。

年金凈流量

(ANCF)

ANCF=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)(終)值/年金現(xiàn)(終)值系數(shù)

ANCF>零，方案可行。

壽命不同的投資方案，ANCF越大，方案越好。

現(xiàn)值指數(shù)

(PVI)

PVI=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

PVI≥1,方案可行。

對于獨立投資方案而言，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。

內(nèi)含收益率

(IRR)

令項目NPV=0,解出貼現(xiàn)率=IRR

IRR>項目資本成本(必要收益率)時，方案可行。

回收期

(PP)

靜態(tài)PP:未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)所用時間。 動態(tài)PP:未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所用時間。

PP越短越好。

凈現(xiàn)值

(NPV)

① 適用性強；

② 能靈活地考慮投資風險

① 貼現(xiàn)率不易確定。

② 不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

③ 較難對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

年金凈流量

(ANCF)

適用于期限不同的投資方案決策。

不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

現(xiàn)值指數(shù)

(PVI)

便于對投資規(guī)模不同的獨立投資方案進行比較和評價。

僅代表獲得收益的能力，不能等價于項目本身的實際收益率。

內(nèi)含收益率

(IRR)

① IRR反映了投資項目可能達到的投資收益率，易被高層理解；

② 多個獨立方案原始投資現(xiàn)值不同時，可用IRR決策。

計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。

互斥方案決策時，若原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法正確決策。

回收期(PP)

計算簡便，易于理解。

沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。

靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值。

壽命不同

① 共同年限法(按最小公倍數(shù)重置價值鏈),重置后NPV 大的優(yōu)先；

提示：重置現(xiàn)金流較繁瑣，重置凈現(xiàn)值較快捷，后者按 (P/F,i,n)往前推)。

② 年金凈流量：先計算 NPV,  反推年金凈流量，年金凈流量=NPV/(P/A,i,n) 。A的折現(xiàn)率相同時(此處折現(xiàn)率一般指企業(yè)的資本成本),年金凈流量大者為優(yōu)。

提示：折現(xiàn)率不同時，還需將年金凈流量無限重置為永續(xù)年金：永續(xù)凈現(xiàn)值=等額年金額A/資本成本，此時永續(xù)凈現(xiàn)值最大的項目為優(yōu)(中級會計財管考試， 一般折現(xiàn)率相同，折現(xiàn)率不同的處理，僅供了解)。

壽命不同

① 原則：

② 計算：年金成本=現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值/(P/A,i,n)

票面利率

一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率

債券到期日

償還債券本金的日期

典型債券(通用)

債券價值V?=未來各期利息折現(xiàn)+未來收回本金折現(xiàn)

純貼現(xiàn)債券

債券價值V=面值/(1+i)”,其中：i為貼現(xiàn)率

永續(xù)債券

債券價值V=利息/i,其中：i為貼現(xiàn)率

① 只有溢價債券或折價債券，債券價值才受期限影響。

② 債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。

解讀：隨著到期日的接近，溢價發(fā)行價值逐漸向下，折價發(fā)行價值逐漸向上，向面值趨近。

③債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值。

④ 超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大。

① 市場利率與債券價值呈反向變動關系。

② 長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券。

③ 市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較敏感；市場利率超過票面利率后，敏感性減弱。

解讀：市場利率低于票面利率時，換言之，投資債券收益高，高收益高風險。

基本模型

Vs=未來各期股利折現(xiàn)，若打算中途轉(zhuǎn)讓，則還需考慮轉(zhuǎn)讓價款的現(xiàn)值 。

固定增長模型

Vs=D?/(R?-g)=D? (1+g)/(R?-g)

零增長模型

Vs =D/Rs,D每期股利，永續(xù)年金，優(yōu)先股適用此公式。

階段性增長模式

預測期+后續(xù)期(增長率一般固定),分段折現(xiàn)。

通用模型

未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值=購買價格，求貼現(xiàn)率=收益率

固定增長模型

R?=D?/P?+g,該公式也用來計算普通股及留存收益的資本成本。

零增長模型

Rs=D/p

法律形式

公司型基金(依據(jù)基金公司章程設立);

契約型基金(依據(jù)基金合同設立)。

運作方式

封閉式基金(不得在約定的運作期內(nèi)贖回);

開放式基金。

投資對象

股票基金(80%以上投資于股票);

債券基金(80%以上投資于債券);

貨幣市場基金和混合基金等。

投資目標

增長型基金(以獲得資本增值為目標，較少考慮當期收入，風險最大);

平衡型基金(風險適中);

收入型基金(關注能否取得穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，風險較低)。

投資理念

主動型基金、被動(指數(shù))型基金。

募集方式

私募基金(非公開發(fā)行，面向特定投資者);

公募基金(面向社會公眾公開發(fā)售，募集對象不確定，投資金額較低，適合中小投資者)。

風險水平

基金業(yè)績評價時應當以風險調(diào)整后的收益為評價指標，調(diào)整模型：夏普比率、特雷諾比率、詹森a等。

基金規(guī)模

規(guī)模增加，基金的平均成本會下降。非系統(tǒng)性風險也會隨著基金規(guī)模的增加而降低。

提示：基金規(guī)模過大也會對投資對象選擇以及被投資對象流動性產(chǎn)生不利影響 。

時間區(qū)間

可以采用多個時間段的業(yè)績進行比較。

期權買方

付出期權費，享受權利的一方，也稱為期權多頭

期權賣方

獲得期權費，承擔義務的一方，也稱為期權空頭

執(zhí)行價格

預先約定，期權執(zhí)行的時候執(zhí)行的價格

標的資產(chǎn)

期權合約中約定交易的資產(chǎn)

執(zhí)行時間

該期權只能在到期日執(zhí)行。

權利類型

看漲期權

期權持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權利。又稱為：買入期權。

買入看漲期權

Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

到期日價值-期權費用

賣出看漲期權

-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)

到期日價值+期權費用

買入看跌期權

Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

到期日價值-期權費用

賣出看跌期權

-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)

到期日價值+期權費用