收益性和

風(fēng)險(xiǎn)性

增加流動(dòng)資產(chǎn)投資：持有成本t,短缺成本↓,收益↓;

減少流動(dòng)資產(chǎn)投資：持有成本↓,短缺成本t,收益t。

持有成本+短缺成本之和最低時(shí)，最優(yōu)。

內(nèi)外部環(huán)境

① 債權(quán)人：債權(quán)人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性水平非常重視。如果公司重視債權(quán)人的意見，會(huì)持有較多流動(dòng)資產(chǎn)。

② 融資：融資困難的企業(yè)，通常采用緊縮政策。

③ 產(chǎn)業(yè)：銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。

影響企業(yè)政策

的決策者

保守的決策者傾向于寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略，激進(jìn)的決策者傾向于緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。

① 運(yùn)營(yíng)經(jīng)理喜歡高水平的原材料，銷售經(jīng)理喜歡高水平的存貨和寬松的信用政策。

② 財(cái)務(wù)管理人員喜歡使存貨和應(yīng)收賬款最小化。

流動(dòng)

資產(chǎn)

永久性流動(dòng)資產(chǎn)

滿足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的流動(dòng)資產(chǎn)，其占有量相對(duì)穩(wěn)定——淡季也需求。

長(zhǎng)期來源

 波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

(臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn))

指由于季節(jié)性或臨時(shí)性的原因而形成的流動(dòng)資產(chǎn)——旺季才需求。

流動(dòng)

負(fù)債

自發(fā)性負(fù)債

(經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債)

直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債，如其他應(yīng)付款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費(fèi)等，自發(fā)性負(fù)債可供企業(yè)長(zhǎng)期使用。

可長(zhǎng)期使用

臨時(shí)性負(fù)債

(籌資性流動(dòng)負(fù)債)

為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要所發(fā)生的負(fù)債，臨時(shí)性負(fù)債一般只能供企業(yè)短期使用——旺季舉債。

假設(shè)

本模式假定與交易成本無關(guān)。

三個(gè)成本

機(jī)會(huì)成本

與現(xiàn)金持有量正相關(guān)

計(jì)算

總成本=管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本，機(jī)會(huì)成本與短缺成本反方向變化，二者相等時(shí)總成本最低。

計(jì)算

機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量×機(jī)會(huì)成本率=C/2×K ① 

交易成本=交易次數(shù)×每次交易成本=T/C×F ②

最佳持有量：令 =②，解得：

提示：當(dāng)T以月為單位時(shí)，K也要換算成月成本率，注意一致性。

適用

適用于資金需求總量及每日收支難以預(yù)測(cè)的情況，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

三條線

下限(L)

主觀性強(qiáng)，影響因素有：

① 短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度；② 公司借款能力；③ 日常周轉(zhuǎn)所需資金；④ 銀行要求的補(bǔ)償性余額。

回歸線(R)

上限(H)

H=3R-2L

從三個(gè)方面入手：

① 資金流向；② 資金流量；③ 資金流程

統(tǒng)收統(tǒng)支

模式

資金收入都集中在總部財(cái)務(wù)部門，各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)不單獨(dú)設(shè)立賬號(hào)；現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。

適用于規(guī)模比較小的公司。

優(yōu)點(diǎn)：收支平衡，提高周轉(zhuǎn)效率，減少沉淀，監(jiān)控現(xiàn)金收支，降低資金成本。

缺點(diǎn)：不利調(diào)動(dòng)開源節(jié)流的積極性，影響成員企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性，降低整體效率。

撥付備用金

模式

集團(tuán)按一定的期限統(tǒng)撥給所有所屬分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)備其使用的一定數(shù)額的現(xiàn)金。

費(fèi)用報(bào)銷后補(bǔ)足備用金。

優(yōu)點(diǎn)：相當(dāng)于企業(yè)的報(bào)銷中心，具有一定的靈活性。

結(jié)算中心

模式

企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立的，辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。獨(dú)立于財(cái)務(wù)部運(yùn)行。

優(yōu)點(diǎn)：降低企業(yè)成本、提高資金使用效率。

內(nèi)部銀行

模式

將社會(huì)銀行的基本職能與管理方式引入企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制而建立起來的一種內(nèi)部資金管理機(jī)構(gòu)。

三大職能：結(jié)算、融資信貸和監(jiān)督控制。適用于具有較多責(zé)任中心的企事業(yè)單位。

財(cái)務(wù)公司

模式

財(cái)務(wù)公司是一種經(jīng)營(yíng)部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。需經(jīng)人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立。

收款方式改善

電子支付提供的好處：

使用現(xiàn)金浮游量

提高收款效率與延長(zhǎng)付款時(shí)間導(dǎo)致的資金余額差。

推遲應(yīng)付款的支付

不影響自己信譽(yù)的前提下，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。

匯票代替支票

開票后一段時(shí)間才會(huì)支付，這段時(shí)間資金企業(yè)可用。

改進(jìn)員工工資支付模式

設(shè)立一個(gè)工資賬戶。

透支

企業(yè)開出支票的金額大于活期存款余額。

爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與

現(xiàn)金流入同步

應(yīng)盡量使現(xiàn)金流出與流入同步，這樣，就可以降低交易性現(xiàn)金余額，同時(shí)可以減少有價(jià)證券轉(zhuǎn)

換為現(xiàn)金的次數(shù)，提高現(xiàn)金的利用效率，節(jié)約轉(zhuǎn)換成本。

使用零余額賬戶

企業(yè)與銀行合作，開立多個(gè)子賬戶。只在主賬戶保持一定的安全儲(chǔ)備。

定量分析

流動(dòng)性指標(biāo)(流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金對(duì)負(fù)債總額比率);

債務(wù)管理和支付比率(利息保障倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)資本比率、帶息債務(wù)對(duì)資產(chǎn)總額比率、負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額比率);

盈利能力(銷售回報(bào)率、總資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)收益率)。

成本增加

① 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本。

解讀：之所以乘以變動(dòng)成本率，是因?yàn)閼?yīng)收有一部分是利潤(rùn)，一部分是固定成本，一部分是變動(dòng)成本，只有變動(dòng)成本才計(jì)算占用資金的利息，其他兩部分與信用決策無關(guān)；日銷售額=總收入/總天數(shù)。

增加的利息=現(xiàn)在占用利息-原來占用利息。

② 管理成本(收款費(fèi)用)增加、壞賬損失增加、現(xiàn)金折扣成本增加用信用政策執(zhí)行前后相減。

提示：現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率-舊的銷售水平×舊的享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率。

③ 存貨增加占用資金利息=存貨增加量×存貨單位變動(dòng)成本×資本成本。

④ 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致利息減少=應(yīng)付賬款平均余額增加×資本成本。

決策

收益增加-成本增加，若差額>0,則改變信用政策。

賬齡分析表

將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，逾期時(shí)間越長(zhǎng)，收回可能性越小。

應(yīng)收賬款

賬戶余額模式

反映一定期間的賒銷額在發(fā)生賒銷的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。

ABC分析法

抓重點(diǎn)、照顧一般。將欠款客戶分類，分別采用不同的收賬策略。

有無追索權(quán)

有追索權(quán)保理

(非買斷型)

指供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通貨幣資金后，如果購(gòu)貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金。

 無追索權(quán)保理

(買斷型)

保理是否告

知購(gòu)貨商

明保理

保理情況通知購(gòu)貨商，并簽訂保理商、供應(yīng)商、購(gòu)貨商之間的三方合同。

保理是否提

前預(yù)付款

折扣(融資)保理

在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商， 一般不超過全部合同額的70～90%。

保理商不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時(shí)才支付，屆時(shí)不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款

假設(shè)

總需求量已知；

不存在訂貨提前期，即可以隨時(shí)補(bǔ)充存貨；

貨物一 次入庫(kù)；

無批量折扣；

庫(kù)存儲(chǔ)存成本與庫(kù)存水平呈線性關(guān)系；

貨物不受其他貨物影響；

不允許缺貨(無缺貨成本)。

計(jì)算

① 變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨變動(dòng)成本=(D/Q)×K

② 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫(kù)存×單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=(Q/2)×K。

③ 令 =②：(即：變動(dòng)訂貨成本=變動(dòng)儲(chǔ)存成本時(shí)，相關(guān)成本最低

④

⑤ 年最佳訂貨次數(shù)N=D/EOQ

再訂貨點(diǎn)

① 含義：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)應(yīng)保持的存貨庫(kù)存量。

② 不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)再訂貨點(diǎn)：R=交貨時(shí)間×每日平均需用量=L×d

③ 存在訂貨提前期時(shí)經(jīng)濟(jì)訂貨量，對(duì)基本模型無影響。

存貨陸續(xù)供應(yīng)

和使用模型

① 經(jīng)濟(jì)訂貨量(每日送貨量為P,每日耗用量為d)。

② 最小相關(guān)總成本

③ 最高庫(kù)存=Q×(p-d)/p=Q(1-d/p)

解讀：Q(1-d/p)<Q,原因在于邊供應(yīng)邊消耗，將Q縮小，所以平均庫(kù)存也會(huì)變小。

再訂貨點(diǎn)

R=交貨時(shí)間×平均日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備=L×d+B

成本計(jì)算

① 缺貨成本=一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨損失

② 保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備×單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本

③ 相關(guān)總成本=①+②

注意事項(xiàng)

確定供應(yīng)量時(shí)，按照不同的需求，分情況計(jì)算相關(guān)總成本，如果是延遲N天供貨，可換算為對(duì)應(yīng)的缺貨 量=N×日需求。由不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備下的日缺貨量和概率，計(jì)算期望缺貨量=缺貨1×概率1+缺貨2×概率2+……

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

不超過某一最高額的貸款協(xié)定，有效期通常超過1年。銀行不貸為違約，企業(yè)未足額使用時(shí)對(duì)未使用部分需付承諾費(fèi)，企業(yè)未使用的額度=周轉(zhuǎn)信貸額-使用資金加權(quán)平均。

補(bǔ)償性余額

銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持貸款額度一定比例的最低存款余額(通常為10%-20%)。

借款抵押

根據(jù)抵押品面值的30%-90%發(fā)放貸款。信用不好時(shí)才要求抵押，故抵押貸款的成本高于非抵押貸款成本。

償還條件

到期一次性償還(企業(yè)希望),分期償還(銀行希望)。

其他

提供報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平(如流動(dòng)比率)等。

優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

① 相對(duì)于公司債券，籌資成本較低；

② 相對(duì)于銀行借款，籌資數(shù)額比較大。

應(yīng)付票據(jù)

采用商業(yè)匯票結(jié)算方式而產(chǎn)生的商業(yè)信用。

預(yù)收貨款

在發(fā)出貨物之前向購(gòu)貨單位預(yù)先收取部分或全部貨款的信用行為。

應(yīng)計(jì)未付款

包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤(rùn)或應(yīng)付股利等。

缺點(diǎn)

① 籌資成本高；

② 容易惡化企業(yè)的信用水平；

③ 受外部環(huán)境影響較大。